Ingehouden winsten, omdat ze toebehoren aan de aandeelhouders, zijn feitelijk een verdere investering in het bedrijf voor rekening van de aandeelhouders.
De kosten van die ingehouden winsten zijn het rendement dat aandeelhouders van hun investering mogen verwachten. Dit wordt opportuniteitskosten genoemd omdat de aandeelhouders een gelegenheid opofferen om dat geld te investeren voor een rendement elders om het bedrijf in staat te stellen kapitaal op te bouwen.
Ingehouden winsten zijn een van de vier mogelijke directe kapitaalbronnen voor een bedrijf. De andere zijn vreemd vermogen , preferente aandelen en nieuwe gewone aandelen.
Het schatten van de kosten van ingehouden winsten is moeilijker dan het berekenen van de kosten van schulden of de kosten van preferente aandelen. Schuld en preferente aandelen zijn contractuele verplichtingen en hebben eenvoudig de kosten bepaald. Ingehouden inkomsten zijn verschillend, maar drie veelgebruikte methoden worden gebruikt om hun kosten te schatten.
Discounted Cash Flow (DCF) -methode
Beleggers die aandelen kopen, verwachten twee soorten rendement te ontvangen uit die stockdividenden en meerwaarden. Dividenden zijn de rendementen die bedrijven elk kwartaal uitbetalen aan hun beleggers, en meerwaarden, meestal het voorkeursrendement voor de meeste beleggers, zijn het verschil tussen wat beleggers betalen voor een aandeel en de prijs waarvoor ze het kunnen verkopen.
Van deze variabelen kunt u de kosten van de ingehouden winsten berekenen met behulp van de discounted cash flow-methode voor het berekenen van de kosten van ingehouden winsten. Om dit te doen, gebruikt u de prijs van de aandelen, het door de aandelen uitgekeerde dividend en de meerwaarde, ook wel de groeivoet van de dividenden genoemd, die door de aandelen wordt betaald.
De groeivoet is de gemiddelde jaar-op-jaargroei van het dividendbedrag.
Bereken met deze informatie de kosten van ingehouden winsten met deze formule:
{[Laatste jaarlijkse dividend x (1 + groeipercentage)] / aandelenkoers} + groeipercentage
Als uw laatste jaarlijkse dividend bijvoorbeeld $ 1 was, is het groeipercentage 8 procent en zijn de kosten van het aandeel $ 30, ziet uw formule er als volgt uit: {[$ 1 x (1 + 0,08)] / $ 30} + 0,08. Met andere woorden, u zou eerst $ 1 (dividend) vermenigvuldigen met 1 + 0,08 (1 + de groeipercentage van 8 procent). Dit zou u 1,08 geven, die u zou delen door $ 30 (aandelenkoers), en geeft u 0,036. Voeg vervolgens dat aantal toe aan 0,08 (groeisnelheid) om 0,116 of 11,6 procent te krijgen.
Capital Asset Pricing Model (CAPM) -methode
Dit is een eenvoudig financieel model dat drie stukjes informatie nodig heeft om het vereiste rendement op een aandeel te bepalen - of hoeveel een aandeel moet verdienen om zijn risico te rechtvaardigen.
- De risicovrije rente die momenteel in de economie is. Dit is het rendement dat u zou verwachten van een investering zonder risico. Het kan doorgaans worden weergegeven als de koers op een driemaands Amerikaanse schatkistrekening.
- Het rendement op de markt. Dit is wat u van de markt als geheel verwacht. Om dit rendement te bepalen, gebruikt u een markt zoals de Wilshire 5000 of de Standard and Poor's 500.
- De bèta van het aandeel. Dit is een meting van het risico van een aandeel, waarbij 1,0 de markt als geheel vertegenwoordigt. Een aandeel dat 10% risicovoller is dan de markt, zou bijvoorbeeld een bèta van 1,1 hebben. Veiliger bestanden hebben een bèta van minder dan 1,0. Veel investeringssites zoals Bloomberg berekenen en vermelden bèta's voor aandelen.
Bereken met die informatie het vereiste rendement met deze formule:
Vereist rendement = Risicovrije rente + Beta x (Rendementstarief - Risicovrije rente)
Als uw risicovrije rente bijvoorbeeld 2 procent is, is uw bèta 1,5 en uw verwachte rendement op de markt 8 procent, dan zou uw formule 2 + 1,5 x (8 - 2) zijn. Dit geeft u een antwoord van 11, wat betekent dat de kosten van ingehouden winst 11 procent zijn.
Bond Yield Plus Risk Premium-methode
Dit is een eenvoudige methode om de kosten van de manchet te schatten.
Neem de rente op de obligaties van het bedrijf en voeg aan de obligatierente een risicopremie toe van gewoonlijk 3 tot 5 procent, op basis van een oordeel van het risiconiveau van het bedrijf.
Als de rente bijvoorbeeld 6 procent is en de risicopremie 4 procent, voegt u ze gewoon samen toe om 10 procent te krijgen.
Gemiddelde van de drie methoden
Elk van de drie methoden kan een schatting geven van de kosten van de ingehouden winst, maar om het meest nauwkeurige cijfer te krijgen, moet u alle drie methoden berekenen en hun gemiddelde gebruiken. De geleverde voorbeelden resulteerden in antwoorden van 11,6 procent, 11 procent en 10 procent. Het gemiddelde van deze drie cijfers is 10,86 procent. Dat zijn de kosten van ingehouden winsten voor een bedrijf met de cijfers in de voorbeelden.